La Legge di Bilancio 2026 segna una svolta rilevante nella disciplina fiscale dei dividendi e delle plusvalenze, introducendo criteri selettivi che rompono con l’impostazione storica della Riforma del 2003 (D.Lgs. n. 344/2003).
Dopo oltre vent’anni caratterizzati da un principio di neutralità volto a evitare la doppia imposizione economica, il legislatore sceglie ora un approccio “dimensionale”, limitando i regimi di favore alle partecipazioni considerate fiscalmente rilevanti.

Alla revisione delle regole su dividendi e plusvalenze si affianca, inoltre, un aumento del costo per la rivalutazione delle partecipazioni detenute da persone fisiche, rendendo il nuovo scenario molto più selettivo e meno conveniente in numerosi casi.

Dividendi: esclusione del 95% solo per partecipazioni “qualificate”

La modifica più impattante riguarda l’esclusione del 95% dei dividendi dalla base imponibile IRES.
Fino all’entrata in vigore della Legge di Bilancio 2026, tale regime agevolato spettava a tutte le partecipazioni detenute da società di capitali ed enti commerciali, indipendentemente dalla percentuale posseduta, con una tassazione effettiva pari a circa l’1,2%.

Dal 2026 l’accesso al beneficio diventa condizionato. L’esclusione del 95% si applica solo se la partecipazione soddisfa almeno uno dei seguenti requisiti:

• partecipazione al capitale o al patrimonio non inferiore al 5%;

• valore fiscale della partecipazione almeno pari a 500.000 euro.

In mancanza di tali soglie, i dividendi percepiti non rientrano più nel regime di favore.

La stretta riguarda tutte le partecipazioni detenute nell’ambito di un’impresa. Restano invece esclusi dall’intervento:

• i dividendi percepiti da persone fisiche al di fuori dell’esercizio d’impresa;

• gli enti non commerciali, che continuano ad applicare la propria disciplina speciale (tassazione integrale o esclusione del 50% per le attività di interesse generale, ai sensi della Legge n. 178/2020), poiché il loro regime non è direttamente collegato agli articoli 59 e 89 del TUIR modificati dalla manovra.

Sul piano temporale, le nuove regole si applicano ai dividendi deliberati dal 1° gennaio 2026. Le distribuzioni deliberate entro il 31 dicembre 2025 restano assoggettate alla normativa previgente.

Plusvalenze e PEX: nasce un regime a “doppio binario”

La logica restrittiva si estende anche alla disciplina delle plusvalenze da partecipazioni (art. 87 TUIR – regime PEX).
Anche in questo caso, l’esenzione del 95% sul capital gain diventa subordinata, oltre ai requisiti tradizionali, al possesso di una partecipazione “qualificata”, ossia:

• almeno il 5% del capitale, oppure

• un valore fiscale di almeno 500.000 euro.

Tuttavia, il legislatore introduce una clausola di salvaguardia fondamentale per la certezza del diritto.
Il nuovo requisito dimensionale si applica solo alle partecipazioni acquisite a partire dal 1° gennaio 2026.

Di fatto, si crea un sistema a doppio binario:

• partecipazioni acquisite fino al 31 dicembre 2025: continuano a beneficiare del regime PEX secondo le vecchie regole, senza soglie quantitative, purché siano rispettati gli altri requisiti (ininterrotto possesso, residenza fiscale della partecipata, commercialità);

• partecipazioni acquisite dal 2026: l’esenzione del 95% è riconosciuta solo se, oltre ai requisiti storici, sono rispettate anche le nuove soglie dimensionali.

Persone fisiche: rivalutazione delle partecipazioni meno conveniente

Per le persone fisiche e per i soggetti non imprenditori, la Legge di Bilancio 2026 interviene sulla rideterminazione del costo fiscale delle partecipazioni, quotate e non quotate, possedute al 1° gennaio 2026.

L’imposta sostitutiva per l’affrancamento sale dal 18% al 21%, modificando in modo significativo l’analisi di convenienza economica.

Il motivo è strutturale:

• l’imposta sostitutiva del 21% si applica sull’intero valore della partecipazione (valore di perizia o valore normale);

• l’imposta ordinaria del 26% colpisce invece solo la plusvalenza realizzata al momento della cessione.

Il punto di pareggio evidenzia che la rivalutazione risulta conveniente solo se la plusvalenza latente supera l’80,77% del valore complessivo della partecipazione. In presenza di un costo storico rilevante, il differenziale di aliquota penalizza l’affrancamento.

Un esempio chiarisce l’effetto pratico:
una partecipazione acquistata a 30.000 euro e rivalutata a 100.000 euro comporterebbe un’imposta sostitutiva di 21.000 euro. In caso di vendita senza rivalutazione, la tassazione ordinaria sulla plusvalenza (70.000 euro) sarebbe pari a 18.200 euro, risultando più conveniente.

La Legge di Bilancio 2026 segna un cambio di paradigma nella fiscalità delle partecipazioni. I regimi di favore non scompaiono, ma vengono riservati a strutture partecipative di dimensione significativa, con un impatto diretto sulle strategie societarie e sulle valutazioni di investimento.

Diventa quindi essenziale, per imprese e investitori, analizzare con attenzione la struttura delle partecipazioni detenute, la data di acquisizione e le prospettive di distribuzione o dismissione, per evitare effetti fiscali inattesi in un contesto normativo sempre più selettivo.